CXO作为创新药的“卖水人”，我们一直保持着密切跟踪。行业红利+并购是成为CXO巨头的两大条件。
从全球CRO巨头去年营收来看，都保持了两位数以上的增长，2021年，CRO行业有两笔大的交易：
- 赛默飞世尔174亿美元完成收购CRO巨头PPD；
- ICON斥120亿美元并购了PRA Health Sciences。
另外国内的头部公司也在积极的通过并购做大做强。
我们从各大CRO公司近期公布的2021年营收来看，top10如下：
数据来源：年报及预告；药事纵横整理
1人民币=0.1583美元；1日元=0.008715美元
备注：其中PPD被赛默飞世尔收购后，没有披露营收，根据头部公司增长20%估算。康龙化成年报预告营收增长43% -46%，取45%；净利润增长取中值40%。
从以上数据可以看出：
Top10中大部分都是美国公司，排名前三的是LabCorp、IQVIA和PPD，中国有两家公司，药明康德和康龙化成入围，泰格医药按照前三季营收增长47.58%来估算，2021年营收预计在7.4亿美元，明年预计能超过增速12%的日本CRO公司CMIC入围top10。
国外巨头营收增长在20%左右，国内的药明和康龙增速约是他们2倍左右。
从净利润来看，药明康德能进前4。如是算上药明生物的营收（未公布），药明系能进前三。
图片来源：药事纵横
从头部公司2022年的营收指导来看，行业依然保持稳定增长态势：
- IQVIA给出的2022年全年收入指导范围147亿至1.5亿美元，固定汇率计算，收入增长7.1%至9.2%
- ICON给出的2022年收入指导范围为7,770 美元-80.5 亿美元，比 2021 年全年收入指引增长43–46%。
- Charles River预计2022年营收增长13.0%–15.0%
- Medpace预计2022年收入在14亿美元到14.6亿美元，比2021年的收入增长22.6%至 27.8%。2022年全年净收入预计在2.04亿美元到2.16亿美元。
总结
从二级市场CXO板块表现来看，市场的分歧主要集中在UVL清单影响（地缘政治）、投融资增长、药企研发投入情况、欧美订单转移以及估值情况等方面，我们也将会保持密切关注。不过，从头部公司去年营收和今年的业绩指导来看，CRO行业目前仍然维持着稳定增长，在医药大创新的背景下，分享行业红利的同时，加大并购是做大做强的有效途径。
参考资料：各上市公司财报/公告
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