近日，华润三九医药股份有限公司（以下简称华润三九）、天士力医药集团股份有限公司（以下简称天士力）相继披露今年三季度业绩报告。华润三九今年前三季度共实现营业收入197.4亿元，同比增长6.08%；天士力今年前三季度实现营业总收入64.63亿元，同比下降1.66%，但医药工业收入达到57.37亿元，同比增长2.18%。随着业绩披露，今年8月华润三九收购天士力控制权事件再次引发关注，舆论普遍看好此次收购前景。
8月4日，天士力发布的公告显示，天士力控股股东天士力生物医药产业集团有限公司（以下简称天士力集团）及其一致行动人拟通过协议转让的方式向华润三九合计转让所持公司28%的股份，转让价款合计为62.12亿元。此外，天士力集团同意在转让给华润三九的股份登记日后，通过放弃其所持有的天士力5%股份所对应的表决权等方式，使其控制的表决权比例不超过12.50%。同时，天士力集团还拟向国新投资转让所持有的公司5%的股份。交易完成后，公司控股股东将变更为华润三九，实际控制人将变更为中国华润有限公司（以下简称中国华润）。天士力即将易主的消息迅速引发财经类媒体纷纷进行转载报道。9月30日，华润三九发布的《关于重大资产重组的进展公告》显示，华润三九购买天士力28%股权的相关交易工作正在有序进行中。舆论认为，此次收购，无论是对于天士力，还是对于华润三九来说，都是价值加成。百家号“中国企业家杂志”发表《昔日500亿中药巨头，终进“国家队”》一文称，天士力是一个不错的投资标的。首先，其复方丹参滴丸在缺血性心脏病的中药市场上销售额排名第一。其次，天士力在中药企业中，药品研发储备丰富。截至2023年末，拥有98款在研产品，其中41款为1类新药。最后，围绕心脑血管病用药，天士力在医院端的渠道布局很完整。这跟华润三九相对偏重OTC（非处方药）的渠道刚好互补。《每日商报》刊发《华润三九斥资62亿拿下天士力控制权，华润系大健康板块或再添一子》一文称，多位业内人士认为，华润三九与天士力互补性较强，在成功完成对天士力的并购之后，华润三九在中药创新药及心脑血管中药领域的实力将得到显著增强；对天士力来说，加入国资背景的华润三九，对于拓展产品销售渠道、参与国谈等也有“1+1大于2”的效果。金融界发表《“A+A”合作新范式：天士力联手华润三九激发中药行业活力》一文称，毫无疑问，天士力强劲的研发实力和华润三九品牌营销禀赋应该是中药行业最理想的产业组合。通过与华润三九的合作，天士力的现代中药研发龙头地位将得到巩固，研发后劲将获得更好保障，研发能力将得到充分释放。借助华润三九在市场营销方面的优势，天士力公司能够实现新上市产品的快速放量，从而加快研发成果的市场兑现进程。网易号“经济观察报”发表《天士力变身央企》一文称，业内人士认为，民企的创新能力加上央企的大品牌平台，可以使双方都有价值加成。对于天士力来说，华润三九的收购将带来重要的资金支持，缓解其在业务扩展和研发方面的资金压力。院内销售属于天士力的强项，而在医院配送招标方面，华润三九占有渠道优势，或许可以帮助天士力的产品更好地进入医院。在院外，华润三九在OTC领域有一定成果，品种多、体量大，可能会把天士力的产品嫁接进去，弥补天士力在OTC板块的弱势。华润三九对天士力的收购，舆论并不意外。近年来，华润集团在医药领域扩张动作不断。借助华润双鹤和华润三九两大平台，华润集团在化药和中成药两个方向不断延伸。其中，华润三九被认为是“专门负责中药这条线的并购”。自2008年起，华润三九已成功发起多次外延式并购。《证券日报》刊发《医药行业大手笔收购频现，华润三九拟62亿元收购天士力28%股份》一文称，过往数据显示，多年来，华润三九持续并购多家知名药企，以补充大健康和处方药领域业务布局。业内人士表示，华润三九作为中药产业链龙头，在中药材、中药配方颗粒、精品国药、三七产业链等均有布局。公司在投资过程中会追求较好的经济效益，大健康业务高度关注新品种、新品牌、新技术，处方药业务围绕“3+N”（肿瘤、呼吸和消化）战略方向推动并购。微信公众号“投资者网”发表《入主中药龙头天士力背后：华润系在下一盘大棋》一文称，今年6月，华润集团宣布要建设中药产业链，响应2023年国务院、工信部组织实施的中央企业“产业链融通发展共链行动”。此次对天士力的大手笔收购，某种程度上也是配合这一战略的落地。另有媒体关注到，越来越多中药企业的实控人变为国资企业。百家号“中国商报”发表《股价开盘涨停！A股知名药企今日复牌，前一日宣布被对手“拿下”》一文称，从行业角度看，这一收购意味着在国内中医药行业中，国资占比份额越来越高，这一份额未来或只增不减。通过引入国有资本的强大实力和资源优势，中医药产品能够在国内外实现规模化、标准化和专业化发展，这也有助于提升中医药服务的整体质量和水平。金融界发表《中药企业的尽头是“国有”》一文称，随着国资入股步伐的加快，中药企业重新激发了活力。自2020年国企改革三年行动正式启动，在中药行业中，一些央企资本和地方国资开始陆续入主传统的中药民营企业。在当下的大环境下，国资正成为中药企业变革的重要变量。中药企业和国资属于“双向奔赴”，各取所需。未来一段时间内，这种行业的整合或将成为常态。
来源/ 中国医药报
文/邸旭晨
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