持续看好业绩和估值匹配的创仿企业

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行情回顾：本周医药生物指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，行业涨跌幅排名第15。2025年初以来至今，医药行业上涨3.99%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，行业涨跌幅排名第16。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.31倍，相对全部A股溢价率为75.11% (-1.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.06%(-0.69pp)，相对沪深300溢价率为123.66%(-1.49pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨10.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、原料药，涨跌幅分别为+13.8%、+12.5%、+7.4%。

持续看好业绩和估值匹配的创仿企业。当前医药板块估值处于历史低位，与海外药企相比更是存在显著估值差。创仿企业近年来研发投入增加，创新成果陆续进入收获期。随着创新产品纳入医保、国际化进程加快，预计2025年起财务报表将显著改善。鉴于医药板块具备“低估值+高成长”属性，叠加政策催化，资金流入有望快速提升医药股估值，加速估值回归，看好业绩和估值匹配的创仿企业。

主题投资主线——器械出海包括 IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和 AI 医疗主题投资性机会符合我们预期。

红利主线——随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。

恒瑞医药(600276)：创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量

亿帆医药(002019) ：上半年业绩符合预期，利润端增速强劲

康辰药业(603590)：KC1036Ⅲ期持续推进，金草片即将申报上市

华东医药(000963)：Q2业绩超预期，创新转型持续兑现

恩华药业(002262)：业绩稳健增长，创新研发加速推进

甘李药业(603087)：接续集采价格逐步执行，未来增长可期

济川药业(600566)：2023年利润增速超预期，盈利能力持续提升

科伦药业(002422)：输液业务表现亮眼，创新转型加速兑现

和黄医药(0013)：出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA

信达生物(1801)：收入快速增长，WCLC/ESMO数据更新值得期待

再鼎医药(9688)：业绩符合预期，2025年收入指引5.6至5.9亿美元

荣昌生物 (9995) ：财务指标持续向好，临床研究推进顺利

科伦博泰生物-B(6990)：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期

先声药业(2096)：先必新舌下片获批上市，科赛拉、恩立妥首次进入国家医保目录

康方生物(9926)：HARMONi-2发表，对比K药取得显著阳性结果

亚盛医药-B(6855)：APG-2575 NDA获受理，耐立克ASH七连冠

微创机器人-B(2252)：海外订单达10台，国产机器人迎出海里程碑

爱康医疗(1789)：骨科业务平稳增长，数字骨科显露头角

组合收益简评：上周港股组合下跌1.5%，跑输大盘0.3个百分点，跑输医药指数3.3个百分点。

首药控股-U(688197)：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据

赛诺医疗(688108)：24H1业绩符合预期，静待神介新品放量

心脉医疗(688016)：主动脉介入龙头业绩持续高增

圣湘生物(688289)：呼吸检测业务高增，关键领域持续突破

泽璟制药-U(688266)：ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力

博瑞医药(688166)：BGM0504催化持续，24H1业绩稳健增长 

组合收益简评：上周科创板组合整体上涨2.3%，跑赢大盘0.7个百分点，跑赢医药指数0.6个百分点。

上海莱士(002252)：业绩符合预期，内生利润稳健增长

贝达药业(300558)：净利润快速增长，创新成果持续兑现

上海医药(601607)：23年收入稳健增长，创新管线步入收获期

新产业(300832)：业绩增长稳健，中大型机占比持续提升 

云南白药(000538)：四大业务保障高分红，推进新兴业务布局

太极集团(600129)：中药高速增长，毛利率持续提升

马应龙(600993)：治痔类品种稳健放量，医药商业恢复性增长 

美好医疗(301363)：Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复

长春高新(000661)：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现

组合收益简评：上周稳健组合整体上涨0.9%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.9个百分点。

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.31倍，相对全部A股溢价率为75.11% (-1.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.06%(-0.69pp)，相对沪深300溢价率为123.66%(-1.49pp)。

本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨10.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、原料药，涨跌幅分别为+13.8%、+12.5%、+7.4%。

个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有358家股票涨幅为正，122家下跌。

本周涨幅排名前十的个股分别为：金城医药(+42.4%)、塞力医疗(+34.5%)、东方海洋(+25%)、老百姓(+22.5%)、达嘉维康(+21.1%)、康芝药业(+20.5%)、戴维医疗(+18.1%)、澳洋健康(+18.1%)、麦澜德(+18%)、德展健康(+17.7%)。

本周跌幅排名前十的个股分别为：江苏吴中（-14.3%)、ST三圣（-9.8%)、百利天恒-U（-9.4%)、四环生物（-9.2%)、*ST龙津（-8.2%)、迈威生物-U（-8%)、奥浦迈（-7.5%)、天益医疗（-6.8%)、香雪制药（-5.8%)、东方海洋（-5.2%)。

2月M2同比增长7.06%。短期指标来看，R007加权平均利率近期开始回涨，实际上本周与股指倒数空间略有增大，短期流动性偏紧。

本周医药生物行业中共有24家公司发生大宗交易，成交总金额为799.99百万元，大宗交易成交前三名华大基因、艾力斯、海尔生物，占总成交额的62.49%。

本周融资买入标的前五名分别为：润达医疗、药明康德、迪安诊断、金城医药、博瑞医药。

本周融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、药明康德、天士力、普洛药业、迈瑞医疗。

截至2025年3月15日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有34家 。

截至2025年3月15日本周共8家医药上市公司股东减持。

1）3月14日，信达生物公司抗体新药抗体替妥尤单抗N01注射液在中国获批上市，治疗甲状腺眼病。

2）3月13日，百奥泰公司收到国家药监局核准签发的戈利木单抗注射液（BAT2506）上市许可申请《受理通知书》，用于治疗类风湿性关节炎、强直性脊柱炎等。

3）3月13日，再鼎医药引进癌症新药“维替索妥尤单抗”在中国申报上市，用于治疗系统性治疗期间或之后病情进展的复发或转移性宫颈癌患者

4）3月10日，默沙东抗病毒新药“来特莫韦”新剂型在中国申报上市。

1）3月14日，国药现代全资子公司容生制药获得国家药监局核准签发的《药品注册证书》，药品为甲泼尼龙片，应用于治疗风湿性关节炎、严重过敏、皮肤炎症、哮喘发作等病症。

2）3月14日，海南海药全资子公司海口市制药厂获得国家药监局核准签发的“罗沙司他胶囊”《药品注册证书》，适用于治疗由慢性肾脏病(CKD)引起的贫血。

3）3月14日，炎明生物1类癌症新药PTT-936口服冻干粉在中国获批临床，拟开发治疗晚期实体瘤。

4）3月14日，皮尔法伯第四代EGFR抑制剂肺癌新药在中国获批临床，拟开发治疗对三代EGFR TKI治疗耐药的局部晚期或转移性非小细胞肺癌 (NSCLC）患者。

5）3月13日，金城医药控股子公司金城金素收到国家药监局下发的注射用盐酸米诺环素《药物临床试验批准通知书》，适用于治疗由指定细菌的敏感分离株引起的感染。

6）3月13日，复星医药控股子公司星浩澎博收到国家药监局批准，同意XH-S003胶囊（化药1类）用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症的临床试验申请。

7）3月13日，艾迪药业公司及控股子公司南大药业收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意在研2.2类改良型新药AD108注射液开展I期临床试验，该药物拟用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经功能缺损。

8）3月13日，上海医药全资子公司信谊金朱收到国家药监局颁发的《药品补充申请批准通知书》，法莫替丁注射液通过仿制药一致性评价，主要用于治疗消化性溃疡引起的上消化道出血，胃及十二指肠黏膜糜烂出血。

9）3月13日，上海医药全资子公司上药信谊的奥美拉唑碳酸氢钠干混悬剂（Ⅱ）获得国家药监局颁发的《药品注册证书》，该药品正式获得批准生产。

10）3月12日，步长制药控股子公司天元生物药业有限公司的“水痘减毒活疫苗”收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，该疫苗用于预防水痘。

11）3月12日，海思科子公司海思盛诺的创新药“HSK44459片”获得国家药监局下发的两项新适应症《药物临床试验批准通知书》，适应症包括银屑病和特应性皮炎。

12）3月11日，罗欣药业子公司山东罗欣药业和罗欣药业（上海）收到国家药监局下发的注射用LX22001新增适应症“预防重症患者应激性溃疡出血”的《药物临床试验批准通知书》。

13）3月11日，人福医药控股子公司宜昌人福药业收到国家药监局核准签发的HW231019片《药物临床试验批准通知书》，同意本品开展用于急性疼痛治疗的临床试验。

14）3月10日，恒瑞医药子公司福建盛迪、北京盛迪收到国家药监局核准签发的注射用HRS-4029《药物临床试验批准通知书》，将开展“急性缺血性卒中”的临床试验。

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