20世纪50年代末，美国学者Wittson首先将双向电视系统用于医疗，同年，Jutra等人创立了远程放射医学，在此之后，不断有人利用通讯和电子技术进行医学活动，出现“Telemedicine”这一词汇，现在的专家统称其为远程医疗。其实远程医疗在COVID-19打爆发之前就已经融入大多数医疗保健系统，但是在大流行之后使用更加广泛。据估测，2024年远程医疗市场规模约为1724.4亿美元，预计到2029年将达到3302.6亿美元，在预测期内（2024-2029年）复合年增长率为13.88%。当前全球范围内具有代表性的远程医疗企业当属Teladoc Health、Medtronic和Amwell等，其中远程医疗标杆Teladoc Health的在线订阅用户已经达到千万级别。而在这片“小池塘”，总有嗅觉灵敏的选手会捕捉到潜藏的“大鱼”，比如从被低估的男性个护市场入手的Hims&Hers Health就是颇具代表性的企业。

药融云数据库：公司信息

从药融云数据库获悉，Hims&Hers Health成立于2017年，并在2021年1月通过与特殊目的收购公司Oaktree Acquisition合并在纽约证券交易所上市。作为一家DTC远程医疗电商服务品牌，Hims&Hers主要通过平台为客户提供疾病咨询方案，并个性化定制给药方案。当然，公司平台提供的药品都是重新设计包装过的仿制药，所以与原研药相比价格更能被部分人群所接受，于是在成立之后，公司的在线订阅收入从2018年的2700万美元一路攀升到2023年的8.42亿美元，整整翻了30多倍。截止2024年7月1日，Hims&Hers公司市值46亿美元。发稿前市值为49.94亿美元，约合361亿人民币。

从不着眼领域入手，一路生花

Hims&Hers的创始人Andrew Dudum最初只是针对年轻男性的脱发和ED（阳痿）创立了名为HIMS的健康咨询和个护方案平台，旨在解决相应群体不便就医以及价格昂贵的问题。一开始的“试水”似乎还不错，于是公司将业务扩展到男性护肤领域，为男性提供保湿、抗皱、治疗粉刺等针对性的产品。成功进入男性健康市场促使公司进军女性健康市场，推出了专门针对女性需求的健康个护品牌，品牌名称也更名为Hims&Hers。

图：Andrew Dudum

2019年，公司开始试着开展心理健康业务，为用户提供匿名的团体治疗课程，次年正式推出了远程心理健康服务；2023年，Hims&Hers尝试通过药丸的双重作用扩展到心血管健康领域，将男性的性健康和心血管治疗二合一；同年年底，公司宣布推出减重业务，即Weight Loss by Hims & Hers版块，可以根据个人全面定制合理的减重方案，帮助个人实现减重目标。当前的Hims&Hers主要涉及性健康、心理健康、皮肤护理和减重领域，同时也在拓展睡眠、生殖健康等疾病领域。

2024年5月20日，Hims&Hers宣布在其减肥产品组合中增加GLP-1注射剂，这意味着符合条件的客户可以使用与Ozempic和Wegovy具有相同活性成分的药物，而无需解决目前限制获得品牌药物的短缺和成本。GLP-1注射液由Hims&Hers与美国一家领先的仿制药和503B复合注射药物制造商合作，由Hims&Hers的附属药店完成并发货。(相关扩展阅读：GLP-1类药物有哪些？降糖减重赛道竞争激烈，国内GLP-1布局企业盘点！）

此外，为了使公司的就医服务更加符合各州法律，Hims&Hers采取与附属医疗集团签订合同的方式，使这些附属医疗集团为公司的客户提供临床服务，这些“附属医疗集团”是由执业医师独家拥有的独立专业公司或其他专业实体，聘请执业医师提供远程医疗咨询和相关服务，包括对执业护士和医师助理的适用医师监督。同时还与包括Ochsner Health、Mount Sinai Health System、Carbon Health、ChristianaCare Health System和Hartford Healthcare等卫生系统建立了合作关系，提供以临床为重点、支持远程医疗的患者护理合作，这些合作使Hims&Hers的客户能够在这些系统中获得适用的面对面护理，以增强他们的整体医疗保健体验。最后是与EHT Pharmacy LLC（d/b/a Curexa Pharmacy）、ITC Inc.（d/b/a ITC Compounding Pharmacy）和The London Specialist Pharmacy Limited三家持牌药房保持合作，以履行和分销通过Hims&Hers平台提供的某些处方和非处方产品。

倾心打造个性化护理

作为一个健康和保健平台，Hims&Hers为用户提供个性化护理，除了为用户对接专业的医学专家及提出解决方案外，平台还为客户提供包括性健康、男女皮肤护理、心理健康和减重这四大类的业务产品。其中，性健康业务主要针对ED（阳痿）、PE（早泄）、避孕和性传染病等；皮肤护理类包括针对脱发、红斑痤疮、青春痘和湿疹等的产品；心理健康业务主要针对焦虑、抑郁、失眠和PTSD（创伤后应激障碍）等；减重主要针对的适应症为代谢障碍、胰岛素抵抗（IR）、糖尿病等。

当然，为了留住现有客户以及吸引新的客户，产品和服务的创新是不可或缺的。在服务创新方面，Hims&Hers的平台采用吸引人的问答引导客户进行更深入的访问，同时也在考虑平台无法解决客户问题时的进一步解决方式。例如2024年1月，Hims & Hers宣布与Hartford HealthCare合作，当Hims&Hers客户有其平台无法解决的更复杂的医疗需求时，就会将这类客户转介给Hartford HealthCare，为患者提供增强和互联的医疗保健体验。

在产品创新方面，除了完善提供产品的覆盖面之外，公司还通过改良药品的口味，或者整合几种药物活性成分到一个产品上面，将客户的体验放在首位，给客户提供最佳的使用感受。近一年来接连推出的代表性创新产品有：（1）2023年第一季度在全国范围推出的针对男性ED的咀嚼药片；（2）2023年第二季度在全国范围内推出了针对女性定制的维生素、生物素和米诺地尔合一的药片；（3）2023年第三季度推出了针对男性ED和心血管健康二合一的药片；（4）2024年第四季度针对男性的头皮护理喷雾，里面包含处方成分、头发维生素和补充剂；（5）2024年第四季度还推出了针对男性和女性的减重减重项目，这一项目还是专业的医生开发的；（6）2024年4月，Hims&Hers还开发了针对男性的性欲和高潮的处方药，这个二合一的药丸也是专业的医生专门开发的。值得一提的是，在产品设计上面，Hims&Hers的产品完全看不出来药品的属性，整体设计偏向简约舒适，看起来更像是日常的消费品，或许这也是其深受年轻人青睐的原因。

营收连年攀升

Hims&Hers的营业收入主要分为在线订阅收入和批发收入，从近几年的营收趋势来看，Hims&Hers一直维持着大升之势，2023年度公司的营业收入8.72亿美元，其中在线订阅收入就高达8.42亿美元，在线订阅收入从2018年的2700万美元一路攀升到2023年的8.42亿美元，整整翻了30多倍。并且从下图可以看出，除了公司的老客户在线订阅收入逐年递增之外，公司新客户的在线订阅收入也在逐年增加。

2023年度Hims&Hers营业收入8.72亿美元，上年同期为5.269亿美元，收入同比增长65%。毛利率为82%，上年同期毛利率为78%。净亏损2350万美元，上年同期净亏损6570万美元。调整后EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）为4950万美元，而上年同期为1580万美元。

2024年第一季度收入2.782亿美元，在线订阅收入2.678亿美元，批发收入为1040万美元。在线订阅收入与上年同期相比增加了45%，该项增长主要受订阅用户增长的推动，从订阅者那里产生了经常性和稳定的平均每个订阅者每月在线收入以及更新的产品收入。批发收入与上年同期相比增加了58%。截至2024年3月31日，订阅用户从上年同期的约120万增长41%至约170万，订阅用户的增长是由公司的营销活动、更新的产品以及改进的现场和客户入职体验导致平台流量增加（通过公司的网站和移动应用程序）推动的。由于订阅用户的增长，公司在2024年第一季度内产生了约250万份净订单，与上年同期约200万份净订单相比增长了20%。且该季度平均每个用户的每月在线收入还是保持上年同期的55美元不变。

2024年第一季度毛利率为2.291亿美元（82%），上年同期为1.534亿美元（80%），增加了7570万美元，增幅为49%。净收入为1110万美元，上年同期为1010万美元。调整后EBITDA为3230万美元，上年同期为610万美元。运营和支持费用3870万美元，一般及行政费用为3460万美元，技术和开发费用为1530 万美元。

截至2024年3月31日，Hims&Hers的主要流动资金包括1.052亿美元的现金和现金等价物，主要投资于计息现金账户和货币市场基金，以及9840万美元的投资，投资于美国国库券、公司债券、政府和政府机构证券等，公司预计现有的现金资源将支持公司未来12个月的运营。对于下个季度以及2024全年的营收期望，公司预计2024年第二季度收入2.92~2.97亿美元，调整后EBITDA为3000~3500万美元;2024年全年收入为12.0~12.3亿美元,调整后EBITDA为1.20~1.35亿美元，调整后EBITDA利润率为10%~11%。对于长期盈利目标，Hims&Hers期望未来的长期调整后EBITDA利润率为20%~30%，预期的利润率从一般和行政费用的杠杆率、运营和支持以及营销效率这几点来改善。

参考来源：

[1] CDE/NMPA官网

[2] 药融云数据库

[3] FDA/EMA/PMDA

[4] 相关公司公开披露（除标注外，正文图片均来自企业官网）

https://investors.hims.com/overview/default.asp

https://www.hims.com；

https://www.forhers.com/；

https://cn.investing.com/analysis/article-200486566；

https://www.mordorintelligence.com/zh-CN/industry-reports/global-telemedicine-market-industry；

https://www.fortunebusinessinsights.com/zh/industry-reports/telehealth-market-101065；等等。

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