药明巨诺上市首日盘中破发手握CAR-T产品上半年亏损6.5亿

药明巨诺港交所上市

新浪医药新闻

2020/11/04

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文 | Linan

11月3日，药明巨诺正式在港交所上市。药明巨诺配发售公告显示，公司拟发行9769.2万股，其中50%为国际发售，50%为公开发售，超额配股权尚未获行使。发售价已厘定为每股发售股份23.80港元。其中，香港发售股份已获非常大幅超额认购，超购448.42倍。

药明巨诺拥有高瓴资本、橡树资本、太平洋资产等十家基石投资者，在不考虑超额配售的情况下，基石投资者共计认购股份占发售股份总数的59.5%，并禁售6个月。

药明巨诺今日开盘报24.35港元/股，高出招股价2.3%，最多升至25.5港元，一度上涨超6%。不过，随后转跌，截至当日收盘，药明巨诺报22港元/股，下跌7.56%。

来源：新浪财经

而就在前几天，先声药业首日上市也迎来破发。格隆汇指出，“近期的IPO公司发行估值都较高。过高的定价导致套利空间狭窄，因此不断有新股在首日破发，不破发的公司大多也是表现低迷。这种状况可能会促进经验不足的参与者逐渐退出打新市场，中签率会逐渐上升，到时公司定价也可能会再次回归保守，港股打新市场又回到春天了。”

资料显示，药明巨诺是一家专注于细胞免疫治疗的研发、转化及应用的创新型生物医药公司。

药明巨诺由药明康德子公司上海药明康德与Juno Therapeutics, Inc.（美国巨诺）于2016年在上海设立，注册资本为500万美元，上海药明康德和Juno分别持有上海药明巨诺50.00%的股权。

2017年11月，上海药明康德、Juno和Park Place与JW Cayman及其全资子公司JW (Hong Kong) Therapeutics Limited订立股权转让协议。根据该协议之安排，上海药明巨诺于2018年4月8日成为JW Hong Kong的全资子公司。而JW Cayman由药明康德通过全资子公司药明香港控股于2017年9月设立。2020年5月22日，JW Cayman完成B轮融资。此轮融资完成后，药明香港控股持有JW Cayman 17.27%的股份。同时，JW Cayman通过股东会决议并完成其股东协议的修改，药明香港控股不再具有向JW Cayman单独及共同委派董事的相关权利。

企查查显示，药明巨诺现任股东为JW（Hong Kong）Therapeutics，历史股东里包含药明康德和美国巨诺。药明巨诺董事长李革，也是现任药明康德董事长兼CEO，合全药业CEO，药明生物董事长。另外，JW Therapeutics正是药明巨诺的英文名。

药明巨诺目前尚未有产品上市，也尚未盈利。药明巨诺2018年、2019年分别亏损为2.73亿、6.33亿元，2020年上半年亏损为6.5亿元。2018年、2019年以及2020年前6个月，药明巨诺研发费用分别为7598.9万元、1.36亿元，以及8226.6万元。

当前该公司旗下有多款产品处于研发阶段，覆盖的靶点包括CD19、BCMA、AFP、GPC3等，治疗领域包括血液恶性肿瘤和实体肿瘤。其中，研发进度最快的是Relma-cel，已于2020年6月申报上市并获CDE受理。9月，Relma-cel被国家药监局纳入优先审评，用于弥漫性大B细胞淋巴瘤的三线治疗。同月，relma-cel被国家药监局纳入突破性治疗品种，用于治疗滤泡淋巴瘤。

来源：药明巨诺招股书

CD19是免疫疗法的一个重要靶点，在B细胞淋巴瘤和白血病的肿瘤细胞中大量表达，而造血干细胞和非造血细胞不表达CD19。Relma-cel T细胞表达的CAR与CD19的胞外域结合，致使CAR的胞内域促进T细胞扩增并触发效应功能以清除肿瘤细胞。Relma-cel的主要用于治疗B细胞NHL，亦可用于ALL。

目前国内暂时没有CAR-T产品，国外上市的CAR-T产品有复星凯特的Yescarta、诺华的Kymriah和凯特的Tecartus，目前它们主要治疗领域为血癌和淋巴瘤。从研发进度来看，药明巨诺目前处于第一梯队。并且由于药效和安全性均优于同类产品，Relma-cel有望成为国内首个获批的一类生物制品CAR-T疗法，并有望成为同类中的最佳疗法。

根据弗若斯特沙利文数据，2017年在Yescarta及Kymriah获批后，全球CAR-T市场规模由2017年的约1300万美元增长至2019年的约7.34亿美元，预期于2024年将进一步增长至47亿美元，并于2023年增长至181亿美元。随着新产品的获批上市，预计中国的CAR-T市场预期将于2021年增长至人民币6亿元。

山西证券分析称，尽管CAR-T市场蓝海一片，不过由于其制造流程的复杂性、较长的生产周期及缺乏标准化的监管，CAR-T目前仍然是一种高度个性化的疗法，最关键是大多数细胞免疫治疗是以患者自体细胞改造，属于非通用型细胞免疫治疗，面临高昂的制造成本，根据当前的制造工艺生产CAR-T产品的总成本在15万-30万美元。降低细胞产品制备成本是CAR-T产业化过程中必须解决的问题。

据新浪医药此前整理，目前在我国CAR-T细胞治疗的临床试验主要集中在CD19、 BCMA等靶点。传奇生物率先在BCMA靶点做出突破，药明巨诺、复星凯特、科济制药、银河生物、华道生物等多家企业主要布局CD19。从上市脚步来看，2020年6月传奇生物已在美国纳斯达克上市，2020年7月永泰生物在港交所挂牌。此次药明巨诺在港交所上市，为今年我国上市的第三家CAR-T企业。整体来看，国内CAR-T头部企业南京传奇、药明巨诺、复星凯特、科济生物等优势明显，值得关注。

据了解，此次赴港IPO，药明巨诺预计成功募得资金21.967亿港元。对于募资用途，药明巨诺表示，其中约30%将用于继续进行有关relma-cel的研发活动；10%建立专门的内部销售与营销团队将relmacel推广至中国各地；34.0%预期将用于其他侯选产品，16.0%预期将用于潜在管线产品，10.0%预期将用于营运资金及一般公司用途。

值得关注的是，药明巨诺一直积极寻求对外合作，其产品管线也多来自Licence in。药明巨诺于2017年12月与Juno订立许可及战略联盟协议；2019年4月与Juno订立一项单独的许可协议，用以研发及商业化JWCAR129产品。同时，还与Acepodia订立选择权及许可协议，引进其针对HER2的JWACE002与未披露靶点的JWACE055。

2020年6月，药明巨诺与优瑞科开展合作，将优瑞科集团以TCR为基础的效应区（ARTEMIS平台）进行商业化，并于Syracuse Cayman订立资产购买协议。2020年8月与Lyell订立开发及商业化协议，引入以ARTEMIS构建体内AFP及GPC3为靶点的两项特定产品（JWATM213 及JWATM214）。

参考：药明巨诺招股书、公告，兴业证券等