2020年医药行业上市公司的中报都已基本公布完毕。据湘财证券统计，上半年医药行业上市公司营业收入同比增长 3.3%; 利润总额同比增长 14.11%;归母净利润同比增长 15.15%。医药行业上市公司中，43%的公司实现了收入正增长，46% 的公司实现了扣非净利润正增长。
那么，对比整个医药生物行业，哪一个子行业受疫情影响最突出呢？答案是：中药。
截至目前，choice数据显示，A股上市的医药生物类企业共计349家，其中生物制品类企业44家、化学制药类企业110家、医疗器械类企业76家，中药类企业70家，其余为医疗服务类和医药商业类企业。
349家企业上半年营收同比增长率中位数为-5.06%，净利润同比增长率中位数为1.66%，可以看出中药行业在这两个维度上明显低于整体水平。
再看其他子行业，44家生物制品类企业营收同比增长率中位数为2.79%、净利润同比增长率中位数为25.99%；110家化学制药类企业的数字分别为9.46%和48.57%；上半年明星板块医疗器械更不用提，76家医疗器械类企业营收同比增长率中位数为57.19%，净利润同比增长率中位数为188.18%。
显而易见，相比这三个子行业，拥有连花清瘟、血必净等疫情中爆火产品的中药行业名实难副。
01 中药行业整体下滑
以岭药业上半年营收同比增长50.35%，连花清瘟系列产品一季度营收15亿元，与2019年连花清瘟全年营收仅相差两亿元。
连花清瘟或是以岭药业的迅猛增长并不代表中药行业上半年的增长态势，相反，2020年上半年，A股70家中药上市企业中只有19家实现了营收增长，营收同比增长率中位数为-8.32%，这意味着超过三分之二的企业营收同比下滑，最高同比下滑达到77.12%。
再看净利润，上半年70家企业中仅有23家实现了净利润同比增长，同样几乎三分之二的企业同比下滑，净利润同比增长率中位数为-19.14%，抛却康美药业，净利润同比下滑最高达到505%。
对比2016年至今的数据也可以看出中药行业的“不景气”。2016年~2019年中药行业营收增长率中位数分别为11.29%、12.21%、15.79%以及9.06%；净利润同比增长率中位数分别为8.14%、11.17%、12.74%以及6.25%。
5年来，这两个数字仅在2020年双双为负，可以看出，上半年新冠肺炎大流行的“后遗症”对中药行业的影响可见一斑。
再观净利润上半年营收增长前十的中药企业，似乎也并不是很“能打”。增长最高的当属以岭药业，同比增长率为50.35%，同比增长第七位云南白药为11.48%，第八位之后的增长都已跌出10%。而生物、化药以及器械三个子行业的增长显著超越中药，生物制品营收同比增长最高的为康希诺111.43%，44家企业中前13位都实现了超过10%的增长；化药最高增长为圣达生物79.5%，110家企业中前29位的企业实现超过10%的增长；医疗器械类企业们更不用说，增长最高的圣湘生物达到了1159.39%的增长，77家企业中42家企业增长超过了10%。
02下滑中火热的批文交易
从各家企业的业绩来看，国内中药行业的确经历了颇为惨淡的上半年。不过宏观的数字之下也有另一番景象。
刘辉是北京一家医药合作平台的副总，上半年经他手的中药批文转让交易数量就有60多起 。在他看来，行业整体或许数据并不好看，但中药批文交易市场的活跃是实打实的，人们对中药市场还是信心满满。
政策变化是市场活跃的导火索。
2019年11月29日，国家药监局发布《关于贯彻实施〈中华人民共和国药品管理法〉有关事项的公告》，明确自2019年12月1日期，凡持有药品注册证书（药品批准文号、进口药品注册证、医药产品注册证）的企业或者药品研制机构为药品上市许可持有人（MAH），应当严格履行药品上市许可持有人义务，依法对药品研制、生产、使用全过程中药品的安全性、有效性和质量可控性负责。
简单来说，这则公告把所有药品批文持有者变成了MAH，而在新的《药品管理法》的条款规定MAH可以进行转让。过往中药“只能在集团企业内部或有新药证书的新中药产品才可以转移”，中药批文转让“解禁”。虽然药监局没有出台具体的管理细则，但公告发布后许多企业已经开始行动，国内药品批文的买卖市场被激活了。
7月31日，国家药监局向社会公开征求《药品上市后变更管理办法(试行)》的意见。“虽然还是只是征求意见阶段，但很多企业已经开始提前准备了。上半年我经手的交易都是把合作方式、价格、支付比例都谈妥，签好合同并支付了首笔款项。这样把产品和交易内容定下来，不管哪天政策真正出台了都可以直接进行转移。”
政策的变化吸引了一批重心不在中药业务的企业入局。“现在集采对化药的影响很大，很多企业会觉得这个方向一眼望得到头想象空间不大，所以在这个时机选择中药。”集采的大幅杀价还对原有玩家的心态也产生了影响，“有个既做化药也做中药的企业忽然就说中药批文不卖了，你不知道哪天哪种药就卖得不好了”，刘辉颇有些无奈。不少本就布局中药领域的企业也借着这个机会扩充产品线进行产品储备。
相比化药来说中药批文种类多，同类品种又有大量的不同产品，市场上可交易产品的选择也更多，这也为选择进入这片市场的企业提供了更多的自由度。市场竞争饱和的中药批文价格成交价格适中，“有企业会买像板蓝根这种产品用来维护设备、维持基本人员和销售或是用来送客户。”对很多生产企业而言购买中药批文更像进行一种合理稳定的业务配置。
将目光投向中药批文的买家不只有生产企业。过去从事销售的团队和个人参与中药生产批文交易的热情同样很高。“对一些销售来说掌握一个产品像是一种夙愿。”MAH降低了参与药品生产的准入门槛，对已经积累了成熟商业化能力的销售团队或个人来说产品无疑是最好的补充，而中药是一个不错的标的。
买方的涌入也让产品待价而沽。据刘辉观察企业在这个时点将手中的中药批文卖掉主要有几种考虑：一类是有生产批件却不具备生产能力的企业，希望通过批文的流通可以减少再注册等费用开销；另一类是不擅长产品销售的企业，以往本身产品的销量就比较少；还有一些企业则希望通过出售中药批文来回笼资金。
买卖两热的情形下上半年中药批文价格并没有随着交易量的增加发生太多变化。在刘辉看来这是因为中药批文品种多数量大，很难形成统一的定价标准，更多还是看买卖双方的意愿。总的来说中药中医保产品、独家产品、普药的定价权更大，而像板蓝根类的大众药的批文价格不会太高。细分领域同样是交易中定价的重要考量。在降脂降压等化药有明显优势的领域，中药批文的价格往往不高，而“儿科、妇科能定更出高的价”。
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