麻醉剂一哥，实控人或变更？

控股股东因债务缠身被申请破产重整，国内“麻醉剂一哥”人福医药，或将因此迎来新的归属。

据9月25日人福医药发布的公告，其于前一日收到公司控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称“当代科技”）的一份《关于公司被申请重整的告知函》。

其中提到，武汉信用风险管理融资担保有限公司、天津晟曌律师事务所已向湖北省武汉市中级人民法院申请对当代科技进行重整。

虽然目前人福医药尚未收到武汉中院关于受理上述申请重整事宜的文件，最终法院是否会受理，当代科技后续是否会进入重整程序都尚未可知，但若重整，作为子公司的人福医药控股权很可能也会因此发生变动。

对此，资本市场不少投资者却率先投出了支持票，认为当代科技这一大股东的更换，将更有利于人福医药的业务发展及估值修复。9月25-26日人福医药股价连涨两天，涨幅分别为5.57%、2.89%，总市值回涨至300亿以上。

9月27日，人福医药继续高开高走，截至当日收盘，股价上涨4.42%，为19.36元/股，总市值316亿元。

大股东暴雷波及

截至2024年9月25日，当代科技共持有人福医药约3.87亿股股份，持股比例23.7%，为后者第一大股东、实际控制人。但由于债务问题，上述股份目前已全部被司法标记及轮候冻结。

实际上，当代科技的债务暴雷早在2022年已有迹可循，当年4月份其发行的2019年度第一期中期票据发生实质性违约，后续又导致一系列违约，甚至因此累及人福医药。

在那之前的2022年3月份，人福医药旗下的四家子公司武汉人福、人福创新、天润健康、宜昌人福曾向武汉珂美立德生物医药有限公司购买物业资产，交易总价高达16.45亿元，占2020年归母净资产的比例达到15.46%。

但如此大额的支出人福医药当时并未发布相关公告，直到3个月后的2022年6月上旬，上交所针对其2021年年度报告发布监管函，人福医药才在回复时首次透露上述资产购买事宜，并紧急补开董事会，补充审议该笔交易的相关议案等。

当时外界曾质疑人福医药利用该笔交易间接向大股东当代科技输血，但彼时人福医药明确表示除该次资产交易外，武汉珂美立德与公司之间不存在其他的关系，也不构成关联交易。

只是到了2024年7月26日，人福医药再度公告提及该笔两年前的资产购买交易，并表示近期当代科技发函告知，当代科技下属企业因业务关系，能够对武汉珂美立德股东实施重大影响，因此为当代科技的公司关联人，人福医药旗下四家子公司向武汉珂美立德购买物业资产，也因此构成了关联交易。

但人福医药与大股东当代科技之间过往的关联交易，并不止上述大额资产交易一项。

2024年9月2日上交所发文，决定对人福医药及其控股股东当代科技，还有背后的实际控制人艾路明和相关责任人给予纪律处分。

在上述处分决定中，上交所披露了人福医药共计5笔前期关联交易未履行审议程序事项，除了四家子公司向武汉珂美立德购买物业资产，还包括三个基地项目的建设工程施工合同、一家子公司的股权转让事项、一家子公司的股权收购事项；时间在2016-2022年期间，所涉金额巨大，且均与控股股东当代科技有关。

除了实际控制人艾路明被公开谴责，人福医药几位董监高人员也因此被通报批评。

与多笔关联交易一起浮出水面的，还有当代科技的一连串债务隐雷。

据人福医药9月24日的公告披露，最近一年当代科技先后有12个票据或债券逾期或违约，另外因债务问题涉及的诉讼及仲裁共161起，标的金额合计约323.30 亿元。

另外，2022年至今，当代科技也有过数次减持人福医药股份套现的动作，2023年中以来更是频繁。

如今当代科技所持有的人福医药股份已减少至23.7%，且已全部被冻结，人福医药方面表示，其与当代科技不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害公司利益的情形，具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立，因此股份冻结事项不会对公司日常生产经营产生影响。

但若此次债权人的重整申请被通过，后续当代科技相应股份涉及处置，人福医药的股权结构发生变动也会是大概率事件。

国资或有意接盘？

因各种原因破产重整，导致公司控股权变更的案例，在资本市场可谓不胜枚举。在医药领域，近年最受关注的莫过于2019年康美药业财务造假暴雷后，广药集团临危受命参与其重整事宜，最终成为康美药业的新控股股东。

目前ST景峰也因债务问题进入重整程序，且迎来了石药集团作为其重整的牵头投资人，前者股价也因此一反跌势，两个月内数十次涨停板。

对于人福医药而言，控股股东的债务问题虽对其公司经营没有直接影响，但未来若公司实控人变更，公司业务及发展战略等也有可能会随之调整。

有行业人士分析指出，当代科技若要重整，人福医药因大股东债务问题带来的市场情绪，或许会随之释放为利好，而其持有的人福医药股权可能会转让，但也更大可能会作为资产被拍卖。

在此之前，当代科技已多次出售资产用于偿还债务，以至于目前旗下仅剩人福医药一家上市公司。

2023年5月份及11月份，当代科技还曾因相关的债务纠纷，导致持有的约1041.32万股、约5983万股人福医药股份先后被司法拍卖，分别约占人福医药总股本的2.28%、3.67%。

中国执行信息公开网显示，2024年当代科技共有61项被执行的案件，仍为被执行人，这也意味着，其资产或将继续被拍卖。

值得注意的是，目前人福医药的第三大股东，持股3.67%的芜湖信福股权投资合伙企业(有限合伙)就是在2023年11月通过司法拍卖获得的人福医药股份，成交总额超14亿元。

企查查信息显示，芜湖信福股权投资合伙企业(有限合伙)为信达系基金，中国信达资产管理股份有限公司对其认缴出资比例为99.89%，目前该基金对外投资的企业，仅有人福医药。

因此有观点也认为，不排除此后信达系继续出手增持人福医药股份，甚至入主后者。

从目前情况来看，人福医药的业务经营虽没有受到控股股东债务的直接影响，但近几年其自身也处于业务调整中，增收不增利等亦是其待解的难题。

2023年人福医药营收及净利润分别为245.25亿元、21.34亿元，同比分别表现为增加9.79%、减少14.07%。

最新业绩显示，2024年上半年人福医药营收同比增长3.86%至128.61亿元，但同期归母净利润却表现为同比下滑16.07%至11.11亿元，主要在于2023年同期出售了部分资产及进行债务重组导致非经常性损益增加，高于本期所致。

扣除非经常性损益后，人福医药今年上半年的归母净利润为10.89亿元，同比增长1.68%。

新康界了解到，因早期频繁的业务扩张，人福医药曾布局生物医药、血液制品、药品流通、诊断试剂等多个领域，也曾进入资本市场，投资了华泰保险、天风证券等公司，导致其资产分散，资金流承压，整体业绩受影响。

2017年人福医药提出“归核聚焦”战略并于2018年开始清理竞争优势不明显，协同性较弱的资产，包括非核心医药工商业资产、医疗服务资产、部分金融资产等，从而优化业务及资产结构。

东吴证券研报指出，人福医药并表子公司数量已由2018年的177家下降至2023年的143家，资产转让累计额超过94亿元，公司资产负债率也从60.0%下降至44.5%。

在2024年半年报中，人福医药提到，除了加强核心产品销售推广，推进项目管线的研发，同时积极布局海外市场，拓展国际业务，其仍在积极推进“归核聚焦”工作，持续优化资产业务。

目前，武汉康乐药业股份有限公司、湖北人福成田药业有限公司、人福大成（武汉）投资管理有限公司等公司股权的出售工作正在推进中。

而截至2024年上半年末，人福医药共有8个主要的控股子公司，涉及神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药、抗生素原料、化学仿制药等领域。其中子公司宜昌人福拥有亚洲最大麻醉药品研发生产基地，也是国内唯一芬太尼全系生产企业。

上半年人福医药先后有注射用盐酸瑞芬太尼（增加适应症）、盐酸羟考酮缓释片（新增规格）、氨酚羟考酮片、盐酸氢吗啡酮缓释片等数个新产品获批。研发方面的进展则包括，治疗用生物制品 1 类新药重组质粒-肝细胞生长因子注射液进入 III 期临床试验总结及申报生产准备阶段，1 类中药复方薏薢颗粒进入 II 期临床试验；1 类化药注射用磷丙泊酚二钠新增适应症及 3 类化药双丙戊酸钠缓释片、布立西坦片研发项目获批开展临床试验。