估值550亿元“闯关”IPO 豪森药业上市梦再进一步

在去年9月提交IPO申请书的豪森药业（瀚森制药）又有新动作。

根据香港交易所发布的公告显示，4月11日，豪森药业重新提交了IPO招股书并加入了2018年的财务数据。

招股书内容显示，2016年、2017年、2018年公司收入分别为人民币54.330亿元、61.855亿元、77.223亿元，净利润分别为人民币14.760亿元、15.955亿元、19.030亿元，这份净利润数据足以在港股排到生物医药股前三。这也使得豪森药业在一众未盈利或无营收赴港上市的生物科技企业中格外耀眼。

营收概况，来源：招股书

有分析人士感叹，如今豪森药业顶着550亿元的估值赴约港股，在没有借助资本市场的情况下达到这样的水平，相当厉害。“根据业绩表现来看，如愿上市的问题不大。”

八种核心产品赢“现在”，三十款在研药物赌“未来”

豪森药业成立于1995年，致力于中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管六大领域，2017年上述六大领域占到中国药品总销售额的62.1%，现有8种占据市场领先地位的核心产品以及5种极具增长潜力的主要产品，这13种主要产品在2016年、2017年及2018年占公司总收入的83.4%、85.7%及89.5%。

豪森药业主要销售产品，来源招股书

从重要领域详细来看：

中枢神经系统疾病产品板块一骑绝尘。根据Froster＆Sullivan资料显示，豪森药业目前是国内第一大精神疾病类制药公司，市场占有率为9.1%，核心产品为欧兰宁和具有增长潜力的阿美宁。在2016年、2017年及2018年，板块收入分别为14.733亿元、16.817亿元及19.415亿元。

抗肿瘤产品板块成营收主力。豪森药业主要布局于治疗发病率高的实体瘤以及治疗方案相对有限的血液肿瘤，市场占有率目前为2.5%。七种上市抗肿瘤药物中超一半为主要产品，2016年、2017年及2018年，板块收入分别为20.269亿元、24.437亿元及35.182亿元。

抗感染产品板块潜力品种层出。以2017年数据显示，豪森药业在国内多重耐药性革兰氏阳性细菌抗生素市场中排名第四，市场份额为11.7%。九种抗感染药物中三分之一具有强大的增长潜力，2016年、2017年及2018年，收入分别是8.474亿元、9.862亿元及12.731亿元。

糖尿病产品板块有望迎来突破性进展。豪森药业目前在售四种糖尿病药物，2016年、2017年及2018年，收入分别为4.796亿元、4.803亿元及4.409亿元。在研药物中，聚乙二醇洛塞那肽是一种用于治疗Ⅱ型糖尿病的长效1.1类创新药，根据Froster＆ Sullivan的资料，目前豪森是唯一一家在中国市场上提交自主创新的长效GLP-1类药物的新药申请的国内公司。

依靠首仿药、创新药的多元化产品组合，在几大领域激烈竞争的市场环境下，豪森取得了约69亿元的收入表现，奠定了行业地位。与此同时，豪森药业大手笔的研发投入和布局也不容小觑。招股书显示，2016年、2017年及2018年，研发成本分别约为4.031亿元、5.755亿元及8.8813亿元。

2019年，除了获得阿哌沙班、帕利哌酮首仿药的新药申请批准，豪森还提交了HS-10296（一种用于治疗非小细胞肺癌的抗肿瘤1.1类创新药）的新药申请。根据豪森药业的规划，将在2019年至2020年推出近30种在研药物，其中包括15种具有高增长潜力的重点在研药物（包括四种新分子实体1.1类创新药及八种潜在首仿药）。

在首仿药和创新药“双管齐下”的策略下，豪森药业IPO之路或许一路繁花。

携2.5亿美元融资“闯关”IPO 估值550亿元

在过去的2018年，中国医药行业遭遇了政策和资本市场的双重冲击，尽管在上半年表现突出，却难逃下半年一系列冲击，“4+7带量采购”政策的推出，宣告国内仿制药高利润时代的结束。豪森作为国内首仿药的“大佬”，其估值与市值的水准代表着投资人信心体现，惹人关注。

在4月12日更新的招股书中，新浪医药注意到，2019年1月25日，豪森药业引入新的投资者Boyu基金，获得2.48亿美元战略融资，这笔钱在随后的2月13完成付款，占比已发行股本的3%。

值得一提的是，此次融资过后，豪森药业的估值达到650亿港元左右（约合人民币550亿元），比高瓴资本在2016年2月19日投资1.79亿美元时的450亿港元足足增长了200亿港元。这说明投资人对于豪森药业的未来看好，有业内人士预估，豪森药业在上市后或达到千亿市值。

豪森药业股权结构，来源：招股书

股权结构上，翰森制药只是以境外公司身份通过间接持股方式100%控股运营实体江苏豪森药业集团。招股书显示，江苏豪森由翰森国际(香港)100%控股，而家族信托Sunrise信托持翰森国际75.66%股份，相比首次提交招股书的78%有少许缩减，其余股份由Apex Medical、高瓴资本、Boyu基金分别持有18.43%和2.91%和3.00%。

第一大股东背后实际控制人为钟慧娟，资料显示，钟慧娟现任豪森药业董事会主席、首席执行官，主要负责战略发展及规划、整体运营和销售及决决策。

而家族信托Sunrise信托的受益人为孙远，即钟慧娟与孙飘扬的女儿。值得注意的是，这位孙家“二代”已经进入江苏豪森的董事会，任执行董事。据招股书披露，孙远今年32岁，2007年6月获得剑桥大学生物医学学士学位。

值得一提的是，公司第二大股东Apex Medical的股份实际最终由岑均达全资持有，但岑均达并未出现在江苏豪森的董事之列，招股书亦未对其身份信息作披露。

药界夫妻档，恒瑞和豪森两家终是独赴远方

熟悉医药圈的朋友都知道，豪森药业钟慧娟和恒瑞医药孙飘扬是业界有名的夫妻档，却各自掌管着一家巨头药企，孙飘扬是恒瑞医药的董事长，而夫人钟慧娟则是豪森医药的首席执行官，两家公司同为中国医药行业的龙头企业，可谓十分难得。

这些年孙飘扬执掌的恒瑞医药一步步成为A股市场的医药大哥，截至2019年4月12日，总市值达2858亿元。豪森药业虽一直未上市，但业内人士都知道恒瑞上市之后，孙飘扬不是没有动过将豪森并入恒瑞的念头。

随着，豪森药业港股上市的传出，孙飘扬此前对市场释放的并购消息才被人们渐渐淡去。当然也有人打趣，不论豪森上市或者并入，中国最顶尖的两家医药公司都是俩夫妻的。

人们也愿意相信，豪森药业赴港上市，再造一个恒瑞医药指日可待。

目前，港股有市值989.08亿的石药集团、市值759.95亿的复星医药、市值652.30亿的百济神州等药企，再加上即将上市的千亿豪森药业，对港股医药板块来说应该存在利好，据了解，港交所新规后上市的歌礼制药、华领医药、信达生物、君实生物等尚未盈利的创新药企不断遭遇破发下行，带动着港股医药板块出现低迷状态。如果有着千亿市值且研发管线齐全、企业经营良好的豪森药业上市，或会重构港股生物医药板块的格局。

今日，豪森药业更进一步，未来，在这对药界夫妻档的带领之下，拭看谁走得更远。