年内323家A股上市公司实施回购医药生物企业累计回购逾60亿元

上市公司 A股回购

新康界

2020/09/23

1582

作者 | 沐沐

股份回购是指上市公司通过一定程序购回发行或流动在外的本公司股份的行为，作为上市公司在股价被低估时主动改变资本结构的防御行为，其目的主要是保持公司股价的稳定。

据同花顺iFinD显示，自今年以来截至9月20日，A股共有323家上市公司实施股份回购。其中，回购的企业主要集中在医药生物、化工、电子、机械设备、计算机等行业。特别是医药生物行业，回购企业最多，数量达39家；从申万三级行业看，医药生物领域中化学制剂及中药回购企业较多，占比超过一半。下面具体看看生物医药行业企业的股份回购情况。

图表1：2020年截至9月20日公告回购进展的各行业企业数量情况

来源：同花顺iFinD，中康产业资本研究中心

图表2：39家股份回购的医药生物企业细分领域分布

来源：同花顺iFinD，中康产业资本研究中心

1、回购数量及金额情况

在39家企业的股份回购中，累计回购总股数为530,198,676股，总金额60.97亿元。其中，回购股占公司股本比例最高的达5%，是已经完成回购的信邦制药。实际上，信邦制药计划拟回购股份数量上限占比就高达10%，用于员工持股计划或股权激励。回购金额最高的是东阳光，支付金额达10亿元。

图表3：回购股份占比及回购支付金额前五企业

来源：同花顺iFinD，中康产业资本研究中心

19家回购完成的企业（不包含东诚药业）累计回购股数为374,309,317股，总金额33.8亿元。从这些回购完成的企业股份回购数量的完成情况看，有5家未达到回购股数下限，完成率介于50%-100%之间；有10家完成了回购数量；有4家超计划回购，其中华大基因和科伦药业回购股数为回购上限的100%-110%之间，通化东宝和一品红回购股数则分别达回购上限的142.48%及166.39%，远超计划数量，不过回购所用资金均在计划内。

图表4：20家已完成回购的企业回购股数情况

来源：同花顺iFinD，中康产业资本研究中心

2、回购目的

从股份回购后的具体用途来看，这39家企业回购股份主要用于员工持股计划、股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券、注销减少公司注册资本这四个方面。在39家企业中，有近90%的企业回购股票的用途之一是用作员工持股计划或股权激励计划。当然，还有少数企业回购的目的是为了单纯的减资或转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，如丽珠集团回购股份注销是为了维护股价及股东利益，增厚公司EPS；同样用作注销减资的还有京新药业、金城医药。

图表5：股份回购用途（一个上市公司回购股份可能存在多个用途）

来源：同花顺iFinD，中康产业资本研究中心

实际上，结合企业及整个市场的情况看，大多数公司回购的真实原因都是觉得公司的股价太低，想借此提升股价，这是回购最常见、最直接的目的。而相对医药生物领域的其他板块，仿制药企及中药企业在股市的表现往往不佳，因此，回购企业中这两类企业较多很正常。特别是在经济不景气或股票市场行情低迷的时期，企业可能会通过回购拉升股价，如东阿阿胶（一季报业绩骤降）、信立泰（核心产品流标）等，均是在股价持续走低的情况下实施的回购，其目的都是想通过此番操作支撑股价。

当然，有些企业可能是由于有新的融资或股权交易等资本运作计划，想要先提高股价；还有少数企业则是处于快速发展阶段且现金流充裕，其对未来几年自身发展比较有信心，因此想花较小的代价买进后续再灵活处理这部分股份。

3、回购进度

股份回购通常会经过董事会预案、股东大会通过（或未通过）、实施、停止实施以及完成回购等过程。根据相关统计数据，自董事会预案公告日至股份回购完成平均时长需要173天。具体到医药生物企业目前的回购进度情况，九州通、贝瑞基因、丽珠集团、人福医药、云南白药等16家在实施回购，东阳光、华大基因、科伦药业、通化东宝等20家回购完成，东阿阿胶、翰宇药业、健康元3家停止回购。

图表6：回购进度情况

来源：同花顺iFinD，中康产业资本研究中心

回购终止的原因有很多，如外部环境变化、公司有其他计划或回购未能达到目标等。据了解，东阿阿胶在去年一季报业绩出现骤降，股价随之出现大幅下跌的背景之下实施回购。然而此次回购却并未能达到稳定股价的目的，因此其决定终止回购将资金投入到生产经营中。公司对此也表示，由于新冠肺炎疫情影响，结合公司实际经营情况，为更好发挥资金在生产经营中的最大作用，以争取更好业绩为股东创造更大价值，经慎重考虑决定终止实施本次回购公司股份事项。而翰宇药业表示，由于外部市场环境等发生较大变化，在当前情况下继续推进股份回购事宜已不再符合公司现阶段的发展战略，不符合公司及全体股东的利益。健康元则是由于回购会影响到公司非公开发行股票事宜的推进，因此终止回购。

值得注意的是，在回购完成的企业中，东诚药业累计回购为0股。据公司发布的相关公告称，公司自披露《回购报告书》至回购期满，仅有5个交易日的盘中股价低于回购上限10.50元/股，而公司回购股份的时间窗口极小，因此未进行股份回购工作。在披露回购报告书之后，东诚药业因此还股价大涨，成为2019年少数翻倍股之一。然而公司却上演了一场零回购，让人不得不怀疑其只是想要借回购的名义，而非真的想要回购。

在这39家企业中，有4家企业调整过回购方案，分别是*ST济堂、人福医药、信立泰及中恒集团。*ST济堂预计在原定的时间内可能无法完成回购计划，因此将回购的截止时间从今年3月5日延长至12月31日。然而，据公司发布的回购进度公告，从去年6月到今年8月底，公司回购股份数量一直都是22.02万股，已支付总金额99.19万元，回购基本没有进展。与*ST济堂类似，人福医药也延长了回购时间。不同于前两者，信立泰调整的是回购股份价格上限，可见公司对业绩和内在价值充分自信，而中恒集团则是调整了整个回购预案的内容，将回购目的从减资或用于其他途径变成了用于股权激励计划，在回购数据和金额上也有微调。

4、结语

理论上讲，股份回购可以减少上市公司外部流通股的数量，从而提升每股收益（EPS），股票回购释放有利信号，提振市场信心，推升股价。然而，过犹不及，资金最重要的用途是用于投资企业的中长期资本项目，过度回购不利于企业的长期发展，另外，其虽推升了股价，但也在一定程度上助长了市场的泡沫形成。并且，不排除部分企业“忽悠式回购”拉抬股价。因此，在这个不断开放的资本市场中，上市公司可多次利用回购来影响股价和调节股本等，但这也对投资人的分析和辨别能力提出来更高的要求。