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赛默飞：全球生命科学头部服务商，巨无霸发展之路！

赛默飞

药融圈

2021/12/28

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一、赛默飞实现医药外包服务一体化

2021年12月8日，赛默飞世尔科技（NYSE:TMO）宣布，以174亿美元的价格完成对PPD,Inc.（Nasdaq:PPD）的收购，并承担该公司约35亿美元的净债务，此案总价值达到209亿美元，成为这家全球生命科学领域头部服务商有史以来最大的并购案。

PPD百时益是一家具有35年历史的跨国CRO巨头，业务覆盖整个药物开发过程，包括药物早期开发、临床研究服务、实验室服务、批准后服务以及咨询服务。随着交易完成，PPD将成为赛默飞全球实验室产品和服务业务板块的一部分，赛默飞将在临床开发领域提供涵盖从药物发现，安全性、有效性和医疗效果的评估，到药物临床试验管理，以及药物开发和生产全流程的世界级服务。

早在2017年5月，赛默飞宣布以72亿美元收购CDMO头部企业Patheon，通过收购Patheon，赛默飞提供的临床试验服务和生产技术服务与Patheon的新药合同开发和生产能力形成高度互补，使得公司成为制药和生物技术客户强大的合作伙伴。再加上此次成功收购PPD，赛默飞在CXO领域实现了完整的布局。

赛默飞表示，收购PPD是公司业务的自然延伸，以更好地满足制药和生物技术领域客户的需求，帮助科学发现转化为已获批药物，并加速将创新疗法引入市场的进程。据悉，制药和生物技术是赛默飞规模最大、增长速度最快的终端市场。从2010年至2020年，公司在该领域的收入年平均有机增长率达到了10%。

值得一提的是，赛默飞曾在2020年3月向德国分子诊断企业凯杰（QIAGEN）（Nasdaq:QGEN）提出高达115亿美元的收购要约，并在2020年7月将金额提高至125亿美元，期望在分子诊断领域实现更广泛且深入的布局，却因未获得凯杰三分之二以上的股东支持，这项交易继而告吹。2019年，凯杰在经历了业绩疲软、CEO卸任、业务重组的震荡之后，公司传出了意向被收购的消息，但在接触了多宗收购要约后，凯杰决定目前不出售公司。这也显示出COVID-19大流行期间，大量的检测需求促使分子诊断企业扶摇直上，凯杰的业绩得到了大力提振，一下子就有了“底气”。虽然收购没成功，但是赛默飞也没吃亏，凯杰最终向其支付了9500万美元的“分手费”。

上帝关了一扇门，打开了另一扇窗。在COVID-19大流行早期，由于许多临床试验被迫暂停，CRO领域遭到严重打击。不过危机之中蕴含了转机，许多制药企业加大研发投入，试图在下一次大流行中先发制人，而CRO企业恰好是他们重要的合作伙伴。嗅到了行业风口的转变，赛默飞决定在制药与生物技术终端市场加大布局，通过收购PPD，并与现有资源整合，赛默飞实现医药外包服务一体化，跻身CXO领域前列，行业格局迎来洗牌。可以说在制药领域，赛默飞既是“卖锹人”又是“卖水人”。

收购PPD之前，赛默飞近几年在制药和生物技术领域的M&A布局

二、M&A战略进行时，生命科学头部服务商已养成

对于赛默飞来说，并购重组是其重要的资本部署战略，有同行甚至戏称“从赛默飞跳槽出去，常常还是会被收购回来”，公司的发展史可以说是一部并购史，在过去的十几年中，赛默飞并购了超200家公司，成为了一家标准的生命科学服务型企业。目前，赛默飞在全球拥有超过10万名员工，年收入有望达到400亿美元，市值一度突破2500亿美元。这让人们逐渐意识到生命科学不再是小众领域，也并不仅仅是制药、医疗、农业的服务工具，而是具有颠覆性、反向市场整合能力的“兵家必争之地”。

赛默飞前身来自1956年创立的Thermo Electron（热电公司）以及1902年创立的Fisher Scientific（飞世尔科技公司），起初两家公司分别提供分析和实验室产品，以及用于医疗保健、科学研究、安全和教育的实验室设备、化学品、用品和服务。著名的飞世尔灯就是由飞世尔科技在1921年自行研发的一种比火焰更为炽热的加热灯具，被公认为是加热器具史上最重要的一项改进发明。而热电公司因先后收购全球顶级质谱仪制造商菲尼根公司(Finnigan Corporation)以及全球领先的傅立叶红外光谱仪制造商尼高力仪器公司(Nicolet Instrument Company)，为赛默飞成为分析仪器行业领先公司打下了早期的基础。

2006年，两家公司通过换股的方式进行了合并，合并后的公司更名为Thermo Fisher Scientific（赛默飞世尔科技），目前总部位于美国马萨诸塞州沃尔瑟姆。

赛默飞世尔合并后部分收购案：

药融圈整理（不完全统计，信息或非最准确，欢迎留言补充）

赛默飞的并购原则是：并购标的可以增强公司的客户服务能力；增强公司的战略地位；并为股东创造价值。赛默飞重视标的公司财务和运营效率的提升，以及并购进程中的收入和成本的协同效应。同时，公司认为，行业依旧分散，未来充满机会。在未来的资本部署战略中，赛默飞世尔预计将60%~75%的资本用于并购重组，其余资本用于股票回购和分红。

依托公司的实际过程改进（PPI）商务系统，赛默飞的商业覆盖范围广泛，遍布全球，并建立了行业领先的商业规模，利用卓越的专业知识与能力，将创新技术带给客户，公司的研发投入（R&D）不断增长，2021年将达到14亿美元。

▲2016~2020年赛默飞世尔研发投入

图源：公司官网

2010~2020年，赛默飞年收入从104亿美元增长到322亿美元，复合年均增长率（CAGR）达到12%；调整后的每股收益从3.43美元增长为19.55美元，CAGR为19%；自由现金流也从12亿美元增至68亿美元，CAGR为19%。

应对COVID-19，赛默飞发挥了行业领导者的作用，并加强了其长期竞争地位，截至2021年7月，公司供应了65亿次的COVID-19PCR诊断检测，并支持了全球主要COVID-19疫苗和治疗项目的开发与制造。公司对COVID-19的响应所得收入在2020年达到66亿美元，而2021年前三季度已达到67.8亿美元，超出预期。

总的来说，赛默飞服务于一个高达1700亿美元的庞大市场，其核心市场以每年4%~6%的速度保持长期增长。强劲而持久的市场增长得益于：全球范围内有利的人口统计学趋势、生命科学研究不断取得进展、生物技术行业稳健的融资环境、客户对外包/合作的需求增长，以及COVID-19对制药和生物技术融资、供应链安全和传染病研究的影响，形成了良好的行业投资前景。对于未来表现，赛默飞建立了2023~2025财务模型，预计资本部署前，其收入将实现7~9%的核心有机增长，利润率扩张40~50个基点（bps），自由现金流增长与调整后的每股收益增长相一致，调整后投入资本回报率（ROIC）每年增长140bps。

01 主要业务

作为科学服务领域的世界领导者，赛默飞的使命是帮助客户使世界更健康、更清洁、更安全。公司致力于帮助客户加速生命科学领域研究、解决在分析领域所遇到的复杂问题与挑战、提高实验室生产力、通过诊断或开发与制造改变生活的疗法以改善患者健康。目前，赛默飞旗下有四个部门——生命科学解决方案部门、分析仪器部门、专业诊断部门，以及实验室产品与服务部门。

生命科学解决方案部门可提供广泛的试剂、仪器和耗材，用于生物和医学研究、新药和疫苗的发现和生产，以及感染和疾病的诊断。该部门产品与服务可应用于制药、生物技术、农业、临床、医疗保健、学术以及政府市场，生命科学解决方案包括四个主要业务——生物科学、基因科学、临床高通量测序（NGS）、生物制造。

生物科学业务：提供用于蛋白质生物学、分子生物学、样品制备和细胞成像和分析的试剂、仪器和耗材，包括用于蛋白质纯化、检测、修饰、分析的抗体和产品，以及用于核酸高通量分析的测序、检测和纯化产品；用于基因工程、扩增、定量和分析以及RNA分离的工具，包括干细胞重编程试剂盒、转染试剂、RNA干扰试剂，以及基因编辑工具和基因合成产品；生命科学研究中，用于保存、培养哺乳动物细胞的培养基、试剂以及塑料制品；用于生物学研究以及药物发现分子标记的荧光技术，包括多种细胞分析仪器，如流式细胞仪、荧光显微成像平台；蛋白质分析产品，包括用于分离核酸和蛋白质的预制电泳凝胶，以及蛋白质印迹和染色工具。

基因科学业务：提供实时PCR技术用于识别基因表达、基因分型或个体基因蛋白质表达、用于诊断性检测、识别感染以及疾病；毛细管电泳(CE)测序是用于DNA测序、片段分析和法医分析应用的核心技术；以及微阵列技术用于基因表达、基因分型和生殖健康。

临床高通量测序（NGS）业务：提供简单、快速、经济有效的NGS技术，专注于提供研究用的靶向测序解决方案，NGS在肿瘤学和伴随诊断中的应用。

生物制造业务：提供一次性使用的生物制造解决方案、生产细胞培养基解决方案、色谱产品、快速分子诊断产品、基因治疗药物制造的可扩展解决方案。

分析仪器部门可提供广泛的仪器、耗材、软件和服务，用于实验室、生产线和现场的一系列场景，这些产品和服务可用于制药、生物技术、学术、政府、环境和其他研究和工业市场，以及临床实验室。该部门包括三个主要业务——色谱和质谱、化学分析、材料与结构分析。

色谱和质谱业务：提供液相色谱系统，包括高压液相色谱（HPLC）、超高压液相色谱（UHPLC），可作为独立系统或与公司的质谱仪（LC/MS和LC/MS/MS）集成销售；应用于科研、环境监测，以及制药、食品与饮料等质量控制的离子色谱（IC）系统；应用于食品安全检测、环境样本定量筛选、复杂分子分析的气相色谱（GC）系统；以及元素光谱仪，利用原子光谱技术识别样品中微量元素的浓度；以及生物质谱仪和无机质谱仪。

化学分析业务：提供材料与矿物仪器、现场安全仪器，以及环境和工艺仪器，快速和准确地分析材料的组成，优化工艺流程，以及使用便携式系统，现场实时快速进行化学测定。

材料与结构分析业务：提供电子显微镜、分子光谱仪器、实验室元素分析仪器，在生命科学、材料科学和工业市场加速突破性发现进程。

专业诊断部门提供广泛的诊断检测试剂盒、试剂、培养基、仪器和相关产品，以服务于医疗保健、临床、制药、工业和食品安全实验室，该部门包括五个主要业务——临床诊断、免疫诊断、微生物检测、移植诊断，以及医疗保健市场渠道。

临床诊断业务提供：液体型、即用型、冻干型免疫诊断试剂盒、校准器、质控品以及校准液。特别是提供用于COVID-19检测、药物滥用检测；治疗药物监测（TDM），包括免疫抑制药物检测、甲状腺激素检测、血清毒理学检测、临床化学检测、免疫学、血液学检测、凝血检测、糖耐量试验、妊娠早期筛查、肿瘤标志物检测，以及脓毒症、急性心肌梗死和充血性心力衰竭的生物标志物检测。此外，公司还为许多主要的体外诊断公司提供试剂。目前，公司已经开发了一个最广泛的药物滥用免疫测定目录。

免疫诊断业务：开发、制造、销售完整的血液检测系统，以支持对过敏、哮喘和自身免疫性疾病的临床诊断和监测。此外，公司还可提供针对大约20种适应症的抗体检测，以帮助诊断自身免疫性疾病，如类风湿性关节炎、乳糜泻、狼疮和硬皮病。该部分产品包括用于过敏和哮喘检测的ImmunoCAP和用于自身免疫检测的EliA。

微生物检测业务：提供脱水、培养基制备、收集与运输的系统；检测血液中病原体、诊断和快速直接标本检测的仪器与耗材；微生物实验室的质控及相关产品。该业务可帮助传染性疾病的诊断、制定恰当的抗菌素治疗计划、实施有效的感染控制方案，并检测产品或制造设施中的微生物污染。

移植诊断业务：为器官移植市场提供人类白细胞抗原(HLA)分型和检测，被移植中心用于组织分型，主要用于确定移植前供体和受体的相容性，并检测移植后可能导致移植排斥反应的抗体，以改善患者的预后。该部分产品包括HLA分型和抗体检测分析，利用血清学、分子、酶联免疫吸附分析(ELISA)、流体和多路复用技术。

医疗保健市场渠道业务：包含广泛的耗材、诊断试剂盒和试剂、设备、仪器、解决方案和服务，为医院、临床实验室、参比实验室、医生办公室和其他临床检测设施提供服务。这些产品由赛默费世尔和第三方生产，主要用于临床诊断。

实验室产品与服务部门几乎提供了实验室所需的一切，其产品与服务可帮助客户提高效率、产出与成本效益，为制药、生物技术、学术、政府，以及其他研究和工业市场和临床实验室提供服务。此外，在完成对CRO巨头PPD的收购之后，赛默飞将在临床开发领域提供涵盖从药物发现，安全性、有效性和医疗效果的评估，到药物临床试验管理，以及药物开发和生产全流程服务。该部门包括四项主要业务——实验室产品、实验室化学品、研究与安全市场渠道，以及制药CRO/CDMO服务。

实验室产品业务：提供用于样品制备、保存、分析的设备、配件与服务，包括冷藏设备、离心机、培养箱和生物安全柜、水浴和干块加热器、搅拌器、混合器和振荡器、纯水、水质分析仪器、pH计、烘箱和马弗炉等，以及实验室必备的塑料制品，如瓶、漏斗、烧杯和烧瓶、细胞培养塑料器具和移液管。此外，还为临床和药物滥用检测试剂盒提供试剂盒定制组装服务。

实验室化学品业务：提供广泛的化学品、溶剂和试剂，包括用于合成新材料的有机物；用于纯化、提取、分离、鉴定和制造产品的基本实验室化学品；应用于从细胞生长到详细的蛋白质分析的高纯度分析试剂、生物试剂；用于加速药物发现的新型化学构件模块、活性中间体和筛选库；以及应用于高度特异性反应的贵金属、盐和溶液。

研究与安全市场渠道业务：提供完整的实验室产品，如固定设备和仪器、化学品、耗材；以及洁净室和受控环境用品、个人防护装备、消防、军事和急救设备和用品、环境监测和取样设备。此外还可提供教育产品，包括针对K-12教育市场的科学相关产品和实验室产品。

制药服务业务：为小分子和大分子药物提供全方位的开发、制造和临床试验服务，包括为药物活性成分（API）或生物制品开发合适的配方和制造工艺；技术转移以扩大制造规模；临床试验用药品的包装与贴标、物流与配送；以及商业规模的药品制造与包装；为基因和细胞疗法提供全方位的病毒载体开发和制造服务。此外，公司收购PPD后还可提供药物早期开发、临床研究服务、实验室服务、药物批准后服务以及咨询服务，涵盖药物开发与生产的全流程。

02 主要品牌

目前，赛默飞旗下品牌主要有ThermoScientific、Applied Biosystems、Invitrogen、Fisher Scientific、Unity Lab Services、Patheon，以及PPD。

▲整理自赛默飞世尔官网

03 上市药品

据药融云数据库显示，赛默飞与上海药明巨诺、明聚生物一起参与研发的瑞基奥仑赛（relmacabtagene autoleucel），于2021年9月在中国批准上市，且目前仅在中国上市。瑞基奥仑赛靶点为CD19，是针对淋巴细胞白血病的一款注射剂药物。目前在国内，由上海药明巨诺拥有批准文号，独家生产（批准文号：国药准字S20210035）。

截图来源：药融云全球药物研发数据库

04 近期财务业绩

2021年2月1日，赛默飞世尔科技公布了2020年财务业绩，公司全年收入增长26%至322.2亿美元，而2019年为255.4亿美元，有机收入增长25%，货币折算使收入增长了1%。与2019年相比，2020全年调整后每股收益增长58%，至19.55美元，2020年调整后营业收入增长60%至95.56亿美元，调整后营业利润率增至29.7%，而2019年为23.4%。

分部门来看：2020年全年，赛默飞生命科学解决方案部门收入同比增长77%至121.7亿美元，占合并收入的37.8%，而2019年收入为68.6亿美元。部门调整后营业利润率在2020年增长至50.2%，而2019年为35.7%。该部分业务主要由诊断COVID-19的检测需求以及基因科学产品销量增长而推动；

2020年分析仪器部门收入同比减少7%，为51.2亿美元，占合并收入的15.9%，而2019年部门收入为55.2亿美元。调整后部门营业利润率为15.8%，而2019年为23.1%。该部门业务主要受COVID-19大流行影响，行业停摆，客户需求放缓，但在2020年第四季度恢复了正增长；

专业诊断部门全年收入同比增长44%至53.4亿美元，占合并收入的16.6%，2019年收入为37.2亿美元。部门调整后营业利润率为25.6%，而2019年为25%。2019年6月解剖病理学业务剥离使该部分收入减少了1.21亿美元，而现有业务主要由COVID-19治疗相关产品的推动，特别是该部门医疗保健市场渠道业务的产品销售表现强劲；

实验室产品与服务部门全年收入增长16%至122.4亿美元，占合并收入的38%，而2019年收入为106亿美元。部门调整后营业利润率为10.4%，而2019年为12.5%。该部门业务主要受其研究与安全市场渠道业务的产品需求增加而推动。

▲图源：财报

2021年10月27日，赛默飞公布了2021年前三季度业绩，公司2021年前三季度收入增长32%至285亿美元，而去年同期为216.7亿美元。2021年前三季度调整后每股收益为18.58美元，而去年同期为12.46美元，前三季度调整后营业收入为89.77亿美元，同比增长49%，调整后营业利润率增至31.5%，而去年同期为27.9%。

分部门来看：2021年前三季度，赛默飞生命科学解决方案部门收入同比增长47%至114.8亿美元，占合并收入的40.3%，而去年同期收入为78亿美元。调整后部门营业利润率为50.7%，而去年同期为48.6%。该部分业务主要由诊断COVID-19的检测需求以及生物科学和基因科学产品销量增长而推动；

分析仪器部门前三季度收入同比增长25%，为43.44亿美元，占合并收入的15.2%，而去年同期该部门收入为34.88亿美元。调整后部门营业利润率为18.8%，而去年同期为13.7%。该部门业务主要受色谱和质谱仪器以及材料和结构分析仪器出色的销售表现而推动；

专业诊断部门前三季度收入同比增长25%至42.12亿美元，占合并收入的14.8%，去年同期收入为33.76亿美元。部门调整后营业利润率为23.3%，而去年同期为25.1%，营业率下降主要是由于通胀成本增加，但该部门医疗保健市场渠道业务的产品销售表现依然强劲；

实验室产品与服务部门前三季度收入增长24%至106.67亿美元，占合并收入的37.4%，而去年同期收入为86.29亿美元。部门调整后营业利润率为12.8%，而去年同期为10.8%。该部门各主要业务需求均增加，尤其是研究与安全市场渠道业务的产品需求增加，以及实验室产品业务和制药服务业务的增长。

▲图源：财报

根据赛默飞第三季度业绩披露，目前公司规模最大的终端市场是制药与生物技术领域，占总收入的39%；在公司的所有产品组合中，耗材贡献的业绩最多，占59%；分地区来看，北美地区的收入占到了全球总收入的51%。

同时，赛默飞提高了公司2021年收入和收益指导，预计全年收入将比2020年增长15%，达到371亿美元，调整后每股收益预计将增长20%至23.37美元。

05 近期动态

12月21日，赛默飞宣布已更新旗下品牌Applied Biosystems的TaqMan SARS-COV-2突变检测Panel，以支持对SARS-CoV-2的Omicron变体进行直接检测。该Panel包含了一个可定制的实时PCR基因分型检测系统，可在一个多小时内准确地识别已知的SARS-CoV-2变体。

12月9日，FDA批准赛默飞的Oncomine Dx Target Test作为强生公司EGFR/MET双特异性抗体Rybrevant（amivantamab-vmjw）的伴随诊断（CDx），用于识别携带EGFR外显子20插入突变的非小细胞肺癌（NSCLC）患者。

12月8日，赛默飞宣布完成以174亿美元收购跨国CRO公司PPD，随着交易完成，PPD将成为赛默飞全球实验室产品和服务业务板块的一部分。

11月30日，赛默飞旗下Invitrogen品牌推出新一代高保真CRISPR Cas9蛋白——TrueCut Cas9蛋白，以帮助减少脱靶效应，实现更精确的基因组编辑。

10月5日，赛默飞宣布推出Gibco细胞治疗系统（CTS）NK-Xpander培养基，这是一种GMP级细胞培养基，以支持功能性自然杀伤（NK）细胞的大规模生长与培养。这是公司第一款专门设计用于细胞治疗应用中NK细胞扩增的培养基产品。

05 赛默飞在中国

赛默飞世尔科技进入中国发展已超过35年，在中国的总部设于上海，并在北京、广州、香港、成都、沈阳、西安、南京、武汉、济南、东莞等地设立了分公司，产品主要包括分析仪器、实验室设备、试剂、耗材和软件等，提供实验室综合解决方案。“扎根中国，服务中国”是赛默飞在中国的布局战略。公司认为，中国在新兴市场领域占有重要地位，赛默飞瞄准了国内快速增长的制药和生物技术市场，持续扩张公司在本土的能力与影响力，为新兴的生物技术领域客户提供广泛的支持，并根据中国市场需求，在国内开展研发与制造工作。

2020年9月25日，赛默飞宣布其中国制造中心苏州工厂成功扩建，揭幕了其在亚太地区的首条一次性生物工艺容器系列产品生产基地以及中国创新中心苏州分部，全面完善本土化战略布局，支持研发制造一体化迭代更新。在苏州，赛默飞进行了一系列战略布局，持续加码本土创新；2021年5月26日，赛默飞与苏州工业园区管理委员会签署战略合作备忘录，投资设立赛默飞在华的首个生命科学研发中心。未来五年内，赛默飞将以此研发中心为载体，加快生命科学研究成果在分子诊断等临床领域应用转化；2021年7月28日，赛默飞与苏州高新区管委会签订合作备忘录，宣布将于苏州高新区投资建设赛默飞中国制造中心旗下又一全新工厂。新厂将生产体外诊断及生物制药相关产品，建成后将成为赛默飞亚太地区最大的生命科学产业基地。同时，为了进一步提升公司的生物制剂生产能力，2020年11月06日，赛默飞携手生物创新驱动型企业——健新原力正式签署合资项目协议，在中国杭州共同建立一个全新的生物制药CDMO合资工厂，用于整合生物原液和无菌制剂的开发和生产，以满足中国市场对生物制剂的高需求，并扩展现有的全球网络。除此之外，公司在2021年还与药明巨诺、中国分析测试协会高校分析测试分会、美康生物、北京新生巢、成都天府国际生物城等企业与组织建立战略合作，持续践行“扎根中国，服务中国”的承诺。

参考资料：

NMPA/CDE；

药融云数据，www.pharnexcloud.com；

FDA/EMA/PMDA；