2024年A股医药生物行业人效报告——疫苗行业篇

主要观点

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◾  市场不断扩容，接种意识与可及性不断提升。随着我国经济社会不断发展，人口城镇化、老龄化、中等收入群体扩大等结构性变化激发了更大的健康需求。根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的数据预测，中国疫苗市场规模将于2030年超过3,400亿元，2020年至2030年复合年增长率为15.95%，高于全球疫苗市场规模增速，且呈现快速增长的发展趋势。民众对自身健康的关注度持续提升，大众对疫苗产品的接种意愿进一步增强，将促进疫苗更广泛的普及和创新技术的发展应用。中国疫苗市场人均支出目前远低于发达国家，居民消费升级和研发技术创新必将带动中国疫苗行业蓬勃发展，未来中国疫苗市场仍有进一步发展的巨大潜力。并且，随着国内疫苗企业研发推进，将有更多国产创新型疫苗产品陆续获批上市，实现从单苗到联苗、从单价到多价疫苗的产品升级，更好地满足大众对于疫苗的消费升级需求，促进疫苗需求端持续扩容，激发疫苗市场发展潜力。

◾  疫苗企业出海模式多元化，国际化进程有望进一步提速。近年来，随着国内疫苗企业综合实力的不断增强以及“一带一路”等国家政策支持，国产疫苗正走向国际市场，成为面向全球的公共卫生产品。我国疫苗企业出海业务和足迹在逐步扩宽，同时我国疫苗产品预认证数量也在稳步上升。随着国内疫苗企业出海事业持续推进，出海动作也在价值链上下游加速延展深化。从单一的双边注册出口成品向灌装技术转移、海外建厂商业化生产、开展海外临床试验、海外合作研发或者授权早期品种等，逐步从下游向上下游全链条过渡，逐步拓展至海外全产业链合作,国内疫苗企业国际化进程有望进一步提速。

◾  疫苗行业人效高于整体医药生物行业人效。

◾  本文选取年营收20亿元以上且疫苗收入占比70%以上的5家疫苗企业（智飞生物、万泰生物、沃森生物、康泰生物、华兰疫苗）的数据进行对比，CR5的营收占疫苗行业营收总额的75.45%，净利润占疫苗行业净利润总额的92.79%。可见，疫苗行业已属于寡占型市场。

华兰疫苗2021-2023年的人均营收、人均利润整体上升，但人数持续下降，人均人力成本先升后降，人效提升。

万泰生物2021-2023年的营收增长率、净利润增长率、人力成本增长率、人数增长率三年持续下降，净利润增长率降幅最大。

康泰生物2021-2023年净利润增长率波动较大，先降后升，2022-2023年增幅远超2021-2022年降幅。

华兰疫苗人力成本占净利润比最低，为11.72%；沃森生物最高，为100.74%；智飞生物、华兰疫苗低于行业均值54.33%。智飞生物连续三年持续增长。

智飞生物人力成本占营业收入比最低，为3.12%；万泰生物最高，为17.96%；智飞生物、华兰疫苗低于行业均值7.46%。智飞生物、华兰疫苗连续三年持续下降。

人数和薪酬总额2022-2023年增幅双升的是：华兰疫苗。

人数和薪酬总额2022-2023年增幅双降的是：智飞生物、万泰生物。

2021-2023年人数和薪酬总额增幅都为正值，并且人数和薪酬总额双增长的是：智飞生物、沃森生物。

2021-2023年人数和薪酬总额双下降的是：华兰疫苗。

经营高管薪酬占比最高的是沃森生物，为10.60%；占比最低的是万泰生物，为1.41%。

研发人员薪酬占比最高的是康泰生物，为36.96%；占比最低的是华兰疫苗，为1.52%。

销售人员薪酬占比最高的是智飞生物，为67.00%；占比最低的是康泰生物，为9.18%。

【以综合人效名列前茅的智飞生物为例，因篇幅有限仅从研发、质控、营销、国际化四个方面简要介绍该公司采取的相关措施】

◾  智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业，始终坚持“社会效益第一，企业效益第二”的经营宗旨，贯彻“技术＆市场”双轮驱动的发展模式，创新研发，不断完善“防未病、治已病”的产业布局，以优质的市场推广服务民众。公司共有13种产品上市在售，1种产品附条件上市，包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、轮状病毒、带状疱疹等传染病的疫苗产品，也涵盖提供结核感染诊断、预防、治疗有效解决方案的药品。2023年度实现营业收入529.18亿元，较上年同期增长38.30%；实现归属于上市公司股东的净利润80.70亿元，较上年同期增长7.04%。

◾  研发方面：坚持“自主研发为主、合作研发为辅、投资孵化为补”的创新策略，在紧抓自主研发的同时，与领先的研发机构、科研院所等展开合作研发，并瞄准前沿技术进行投资孵化，加速将创新技术转化为社会效益与商业价值。现已建成北京智飞绿竹、安徽智飞龙科马、重庆智睿生物医药产业园三大研产基地和一个创新产品孵化中心，不断强化公司研发综合实力；已构建起多糖和多糖蛋白结合技术平台等九大技术研发平台，广泛覆盖多种疫苗开发路径，有力促进研发矩阵的协同构建，有效保障各研发项目高效推进；坚持“项目来源国际化、项目选择精准化、项目开发管道化、项目生产本土化”的研发思路，瞄准国际前沿科技创新，面向民众负担较重的传染病，优化项目开发资源配置，强化本土商业化能力，推动技术创新实现更大的效益转化。现有自主研发项目共计31项(不含新冠系列项目)，其中处于临床试验及申请注册阶段的项目17项；共计获得专利50项（含海外获得专利）。

◾  质控方面：坚持“质量第一”的核心价值观，以提供优质产品和专业服务为目标，持续深化产品全生命周期的质量管理，现已构建起完善的质量管理体系，明确了从产品研发、原料检验、生产、采购、运输、仓储、销售及上市管理的质量重点及责任，每个环节均有严格的标准化管理程序，所有操作可实现追溯记录，以确保公司质量管理体系健康、稳定、长效地运行。

◾  营销方面：建立了以省级为单位，分级垂直管理的营销网络，能够覆盖到全国31个省市、2600多个区县、超过3万个基层卫生服务点。拥有3990人的规模化专业市场团队，不断强化市场人员的专业能力和服务意识，并建立了完善的客户服务体系，及时处理客户咨询与诉求。以客户需求为核心，持续跟进市场变化，激发公司产品动能，不断优化营销管理，持续提升市场整体效能。

◾  国际化方面：持续践行国际化发展战略与产品出海策略，积极发展全球伙伴关系，深度推进国际合作。积极开展自主产品的国际化注册认证与临床合作，并重点加强与世界卫生组织（WHO）、全球疫苗与免疫联盟（Gavi）、联合国儿童基金会（Unicef）等国际组织的沟通合作，加快国际化战略的实施步伐，与全球生物产业链深入融合。

◾  智飞生物通过矩阵化布局和平台化技术突破不断加速产品创新，持续提升研发资金投入，壮大科研人才团队建设，不断强化公司研发综合实力；构建起完善的质量管理体系，坚持“质量第一”；加快国际化战略的实施步伐，与全球生物产业链深入融合；完善市场网络，优化营销管理，持续提升市场整体效能，从而实现营收的持续增长。公司人均人力成本、人均薪酬增速低于人均营收增速，人效提升。